Nach KI-Aktienhype Folgt nun die KI-Anleihenflut?

Künstliche Intelligenz braucht mehr als Schlagzeilen und Börsenfantasie. Sie benötigt Fabriken für leistungsfähige Chips, neue Rechenzentren, Stromanschlüsse, Kühlung, Glasfaser und Logistik. Das kostet viel Kapital – und dieses Kapital kommt zu einem großen Teil aus dem Anleihemarkt. Wenn Investitionsausgaben steigen und Projekte auf Jahre kalkulierbare Zahlungsströme versprechen, wächst die Bereitschaft, diese Vorhaben über Anleihen zu finanzieren. Genau das ist jetzt zu beobachten: Nach dem Kursboom vieler Technologiewerte rückt die Finanzierung der Infrastruktur in den Vordergrund.

Treiber

Der Investitionsschub verteilt sich über mehrere Stufen der Wertschöpfung: Chipfertigung und Ausrüstung, Planung und Bau von Rechenzentren, Netzausbau, Energieversorgung, Gebäude- und Klimatechnik. Projektlaufzeiten reichen oft über mehrere Jahre. Das passt zu festverzinslichen Laufzeiten und klaren Tilgungsplänen. Viele Unternehmen halten dabei am Ziel fest, Investitionsausgaben nicht dauerhaft aus dem laufenden Ergebnis zu stemmen. Die Folge sind höhere Emissionsvolumina im Markt für Unternehmensanleihen.

Wer jetzt vermehrt emittiert

Folgen für den Anleihemarkt

Mehr Neuemissionen erhöhen die Auswahl, aber auch den Wettbewerb um Kapital. Bei großen Tranchen locken häufig Aufschläge bei der anfänglichen Risikoprämie. Zugleich steigt die Streuung zwischen Emittenten: Nicht jedes Projekt erreicht Zeit- und Budgetziele. Entscheidend sind gesicherte Nachfrage, verlässliche Verträge und ein realistischer Bau- und Netzplan. Unternehmen mit schwacher Bilanz und unklarer Umsetzung zahlen höhere Risikoprämien – oder finden schwieriger Zugang.

Worauf bei Neuemissionen achten

Nach dem Kursboom vieler Technologiewerte rückt die Finanzierung der Infrastruktur in den Vordergrund."

• Projektqualität: gesicherte Strom- und Netzzusagen, verbindliche Baupläne, erprobte Lieferketten.
• Erlösbasis: langfristige Kundenverträge und klare Preisgleitklauseln; bei Versorgern die Entwicklung der Regulierungsbasis.
• Bilanz und Fälligkeiten: Verschuldungsgrad, freie Mittel, Tilgungsprofil über die nächsten Jahre.
• Anleihebedingungen: Rang, Sicherheiten, zulässige weitere Verschuldung, Schutzklauseln bei Projektverzögerungen.
• Kosten und Puffer: Zinsen, mögliche Mehrkosten bei Bau und Anschluss, Reserven für Verzögerungen.
• Nachhaltigkeit und Genehmigungen: Standortauflagen, Energieherkunft, Lärmschutz, Kühlung; Auswirkungen auf Termine und Kosten.

Risiken

Technologiewandel kann geplante Kapazitäten schneller entwerten als gedacht. Effizienzsprünge senken den spezifischen Strombedarf und verschieben Lastprofile. Engpässe bei Transformatoren, Kabeln oder Fachkräften verzögern Bauvorhaben. Energiepreise, Netzentgelte und Auflagen verändern die Wirtschaftlichkeit. Projekte, die zu ehrgeizig oder zu teuer geplant wurden, belasten die Bilanz und erschweren die Refinanzierung. Für den Anleihemarkt heißt das: Die Streuung der Ergebnisse nimmt zu, die Auswahl entscheidet.

Fazit

Nach dem Aktienhype folgt die Finanzierungsarbeit. Die Welt der Künstlichen Intelligenz braucht langlebige Infrastruktur – und diese Infrastruktur braucht verlässliches Fremdkapital. Das eröffnet Chancen im Markt für Unternehmensanleihen, verlangt aber eine klare Linie: bevorzugt Emittenten mit gesicherter Nachfrage, belastbaren Bau- und Netzplänen, soliden Bilanzen und vernünftigen Anleihebedingungen. Wer Neuemissionen nicht nur nach Namen, sondern nach Projektqualität und Schutzklauseln bewertet, kann vom Investitionszyklus profitieren, ohne blinde Risiken einzugehen.